招商策略:降准如期而至A股再迎东风 利好券商和科技股

  • 日期:09-20
  • 点击:(1793)


摘要

货币政策边际放松,反周期调整增加,短期内市场情绪得到提振。流动性的释放减少了期限差价的流动性,有利于长期利率下行,而利率下行叠加风险偏好提高了股市的估值。降准和新的LPR机制将指导企业融资成本的下降,这将直接提高非金融上市公司的盈利能力。在目前“低利率”和“低社会增长率”的结合下,股市的吸引力进一步增强。资本市场支持政策和技术上升周期叠加。继续对“经纪人+科技股”的表现持乐观态度。建议关注计算机和军事工业。媒体,经纪人。

货币政策边际放松,反周期调整增加,短期内市场情绪得到提振。流动性的释放减少了期限差价的流动性,有利于长期利率下行,而利率下行叠加风险偏好提高了股市的估值。降准和新的LPR机制将指导企业融资成本的下降,这将直接提高非金融上市公司的盈利能力。在目前“低利率”和“低社会增长率”的结合下,股市的吸引力进一步增强。资本市场支持政策和技术上升周期叠加。继续对“经纪人+科技股”的表现持乐观态度。建议关注计算机和军事工业。媒体,经纪人。

核心观点

[查看政策城市]存款准备金按计划进行,A股将迎来东风。 “综合存款准备金率下调+目标存款准备金率下调”如期落实,货币政策略有放松。考虑到多边基金作为LPR报价基准的重要作用以及美联储9月降息的可能性较高,我们认为央行将在未来削减多边基金利率以引导贷款利率下调。降准主要通过三个渠道影响A股:首先,提振市场情绪。考虑到市场对随后的多边基金利率调整仍有一定的预期,预计风险偏好的改善将在短期内持续。其次,目前的流动性释放水平较高,这将导致短期利率下降。扩大期限差价将减少长期利率的下行趋势,加上全球降息或促进长期利率下行,从而提振估值。第三,RRRR和改革后的LPR形成机制有利于引导贷款利率下降,融资成本的降低将直接提高非金融类上市公司的盈利能力。在行业配置方面,未来随着流动性的释放,流动性将转移到信贷,或者社会福利的下行压力将在一定程度上得到改善。但是,房地产调控的增长率只会增加,社会福利的增长率预计会保持在低水平,这将导致“低利率”。 “低社会增长率”的结合有利于经纪业和科技股的表现,这两个板块在连续下调存款准备金率后表现良好。

[中关繁荣]半导体产业继续发布积极信号。 7月份,全球半导体销售额同比呈上升趋势。美洲,欧洲和亚洲的销售额有所改善。中国的销售额下降并未显着增加。受非洲猪瘟影响,全国猪只库存加速下降。猪肉短缺导致猪肉价格继续上涨,养猪业利润持续上升,肉鸡养殖业得到提升。建材进入今年的旺季,玻璃水泥价格小幅上涨。 8月中下旬以后,全国气温开始下降,雨水减少,室外施工条件改善。贸易商和最终用户放弃了水泥的价格。

【资金众寡】政策助力,内外资共振改善流动性。金融稳定发展委员会和国常会连续释放维稳信号,提振市场情绪,融资客投资热情延续,融资余额持续明显回升,降准落地有望提振融资余额继续回升。北上资金在连续纳入国外指数和扩容预期下,流入规模明显扩大,内外自共振助力A股走出五连阳。北上资金的行业偏好有较明显变化,集中增持金融、家电,而对农林牧渔的偏好有所减弱。未来在A股集中纳入国际指数和扩容的预期下,北上资金有望延续流入。另外,重要股东减持动力增强,减持规模有所扩大。

【主题风向】主题观点方面,可从以下2条主线来参与:第一,政策主线。近期科技产业政策出台较多,可关注人工智能、区块链、数字孪生、集成电路、物联网等;第二,继续关注9月5G手机的密集发布带来的催化,伴随着5G换机周期的来临,具备先发优势的华为将进一步提升市场占有率,相关领域的公司将持续受益。

风险提示:经济数据低于预期,政策支持力度不及预期。

(文章来源:招商策略研究)

(责任编辑:DF078)